利付債に投資したときの収益率（ここで言う収益率とは、現在のお金 Ｘ 円が、投資終了時点でいくらに増えたのか、という見地から計算される複利ベースの値である）は、厳密には、クーポンの再運用によっても変化する。クーポンの再運用レートを一定の水準と仮定した上で、そのとき、償還日まで投資した場合の収益率を示す数字を「実効利回り」という。

例えば、期間２年で、クーポン2.0％（１年払い）、価格100円の利付債があるとして、この債券に投資した場合のクーポンの再運用レートを0.50％と仮定すると、そのときの実効利回りは以下の式を成り立たせる ｒ として計算される。

　　　
　　　ｒ＝0.019853・・

すなわち、この場合の実効利回りは1.9853％である。

計算の仕方からわかるように、この実効利回りの値は当然クーポンの再運用レートの水準によって異なる。もしクーポンの再運用レートを現在の「複利利回り」だと仮定すれば、そのときの実効利回り＝複利利回りとなる。